上汽母基金:产业母基金新势力
来源: | 作者:eaimc12 | 发布时间: 2018-01-30 | 1447 次浏览 | 分享到:
GP的投资能力与管理规模是否匹配?我们特别看重。

靠上汽集团的汽车产业链优势,上汽母基金与被投企业在项目获取、投后管理、项目退出等方面进行深度协同,打造基于长期价值投资的中国一流母基金。



上汽投资董事总经理   费飞

设立初衷:战略协同与财务回报


Q:作为一家制造企业,上海汽车集团股份有限公司(下称上汽集团)为何要设立母基金?与其他投资板块相比,其承担的主要任务又是什么?

上汽投资母基金业务部总经理费飞表示,上汽集团设立母基金主要基于三个方面:首先,服务集团主业发展,使各种相关业务深度协同。“目前,上汽集团正在转型,从传统的制造型企业,向为消费者提供移动出行服务与产品的综合供应商发展。”一直以来,上汽在生产制造领域的产业链比较长,内部有很多零部件或上下游企业,需要与其他基金投资的项目一起做整合协同,这样能够调动更多的市场资源。比如京东物流项目,是上汽母基金与被投GP一起合作完成的,之后会跟上汽旗下的安吉物流、车享家等零配件运输企业有很多业务联动,与商用车的物流定制化也会有协同发展。“上汽作为一家世界五百强企业,集团各部门在发展过程中都需要跟外部做一些协同,而母基金恰恰是一个很好的连接纽带。”

第二,获得更好的财务回报。上汽母基金作为一支市场化的母基金,必须同时追求战略协同和财务回报。母基金能通过筛选优秀子基金+项目重点跟投的形式,实现业绩的二次优化和风险的二次分散,达到风险和收益的平衡。具体收益方面,主要通过两种方式实现,其一,筛选市场上业绩优秀、未来预期较好的基金进行投资组合,使母基金投资回报高于一般GP基金的平均收益率;其二,通过优质项目的跟投、直投,在中低风险下,产生超过一般子基金的中高回报。

第三,共享外部资源,构建产业链上下游综合资源优势。“上汽之所以大力推动设立母基金,核心点在于,基金是一个资源圈,通过母基金能够把市场上众多优秀的人才聚集在母基金平台下。通过母基金的方式,去投他们设立的基金,汇聚他们的资源。”费飞认为。

 
上汽投资五大板块

Q:作为上汽集团的全资子公司,上海汽车集团股权投资有限公司(下称上汽投资)旗下,除了母基金之外,还有哪些投资板块?

目前,上汽投资的五大业务板块分别是:

1.科创投资,围绕上汽集团“新四化”发展战略及技术创新需求,开展汽车产业前瞻技术孵化、风险投资等资本运作。

2.私募股权投资,重点关注汽车产业中处于发展中后期企业的投资、并购业务,并提供财务顾问等增值服务。

3.私募证券投资,以权益投资、固定收益投资等方式,为上汽集团自有资金及第三方资金提供资产管理和投资顾问服务。

4.母基金,以市场化方式投资优秀子基金,实现资产保值增值。

5.战略投资,为上汽主业做战略协同。

上汽投资的五大业务板块,除了各自精准定位外,彼此之间也会协同发展。比如上汽母基金会与战略投资部合作,母基金投资筛选子资金时,会发掘一些优质项目,这些项目如果不符合母基金的投资策略,会推荐给战略投资部看是否适合做战略协同或并购。

 

上汽母基金核心竞争优势   

与其他市场化母基金相比,上汽母基金具备差异化竞争优势:

首先,股东背景实力雄厚,能够与被投GP基金在项目获取及项目退出方面进行深度协同。同时依托上汽在全国的布局,上汽母基金与多个省市的地方政府建立了深厚联系,能在子基金落地、项目对接、投后管理等方面提供基金全产业链支持。

目前,大部分的市场化母基金都是金融机构背景,对GP来说,金融背景机构很难做到差异化。

“我们作为一家产业背景的市场化母基金,在投资具体项目时,可以协助被投企业对接上汽产业链的资源,这对GP是很有吸引力的。同时,对GP而言也可以减少一些估值的压力。对我们自身,可以拿到更多跟投的机会,大家是多赢。”费飞解释。

第二大优势,市场化母基金投资运作体系。上汽母基金管理规模已达140亿元,其中在投市场化基金规模60亿元。

“战略和财务这两件事,在母基金这个产品上,获得了高度的统一。通过母基金策略,既实现战略诉求,又实现财务回报。市场化母基金的本质,还是看业绩,最后衡量的标准不是在母基金里面比,而是跟直投基金比,否则拿不到持续的资金来源。”费飞分析。

第三大优势,母基金管理团队均来自于中国一线母基金及直投基金,如国开、元禾等母基金。团队成员全部拥有国内外名校硕士以上学历,具备基金综合管理能力,拥有多年从事母基金管理和股权投资经验,对大量行业进行了深度分析和研究, 并与业内知名管理人建立了深度紧密合作。

 投资能力与投资规模匹配

目前,关于子基金的投资筛选,上汽母基金会重点考察以下两类基金:

1.业绩优秀的一线成熟基金。要求GP的管理能力与管理规模相匹配,能够持续获得市场优质的项目资源,并愿意与上汽母基金分享。这类属于白马成熟基金,业绩表现良好,且未来还能持续。

2.追求卓越的创新型基金。主管合伙人有10年以上主流一线股权投资机构的工作经验,并曾担任过投委会委员或董事总经理;在该基金所投资的领域具有深厚的人脉及行业资源;有优秀的过往投资业绩及丰富的项目储备,能够与上汽母基金深度合作。

“对于这些初创型GP,我们认可他们的投资能力,同时希望其投资能力能够给我们做一些延伸,最好聚焦在一到两个行业。因为团队精力是有限的,不可能什么都能投好,我们内部会特别衡量投资能力和投资规模两大指标。”上汽母基金投资经理周明帅补充道。

 

LP/GP新型关系  做有价值的LP

Q:具体如何选人?特别是一些初创型的GP带头人?

费飞强调,“必须要信任这个人。第一,他过往的投资业绩能够被证明,并且他的投资逻辑在新基金里能被验证,能够持续。第二,人可靠,我们会通过各种渠道打听这个人是否可靠,交叉验证他是什么样的人,这个人是不是可靠最重要。一个不可靠的人,跟你说任何事情都是没有意义的。第三,他本身的投资能力和管理规模是否匹配。我们更喜欢投资规模大的基金,这样会获得比较强的跟投能力。”

费飞同时强调,投资能力要大于投资规模。正常PE出身的人,都不应该把基金做亏。因为一级市场和二级市场不一样,一级赚的是确定性的钱,公司如果有高速成长性,能够在10倍P/E、20倍P/E进去,一定是赚钱的。据国外统计数据显示,PE基金中84%赚钱、16%亏钱。中国这个比例低,70%赚钱、30%亏钱。另外,其投资策略是否可持续?也很重要。因为环境政策在不断变化。“事实上,很多基金都不错。不是说我不投的基金就不好,只是因为母基金规模只有60亿,只能投某些基金。2018年我们还会投6到10个基金。”

Q:在GP眼中合格的LP应该是怎样的?LP、GP新型关系如何重构?

费飞认为,对于LP来说,首先要有雄厚的资金支持及资源对接,比如对接上汽产业链,对接自身GP和其他GP投资的项目,还可以提供一些行业服务,包括召开行业交流会、提供信息服务等,这些对GP来说肯定是欢迎的。

另外,在GP投资或募集方面有所帮助,提供投后增值服务。比如在项目上做一些合作,帮助被投基金推荐其他LP,这些GP一定觉得有价值。

 

费飞 简介

上汽投资董事总经理,母基金业务部总经理,母基金投决会委员

上海交通大学计算机科学与技术学士(全日制)、美国西北大学凯洛格Kellogg管理学院工商管理及工程管理双硕士(全职)、复旦大学会计学博士(在职)。在一级、二级市场母基金、金融监管部门、股权直投基金、战略咨询、企业运营等方面具有完整和丰富经验,以及市场口碑。

曾任中国最早且最大的母基金(国开金融母基金)核心人员(拟任市场化管理公司 董事总经理),负责鼎晖、博裕、金浦等知名基金的投资和管理,及开元国创二期母基金总计150亿规模的募集。此前曾任职上海市自贸区(浦东新区)金融服务局新兴金融发展处副处长兼私募行业发展办公室主任(副处级),并在罗兰贝格管理咨询公司担任金融行业高级咨询顾问。费飞先生也曾挂职中国证券基金业协会,并曾担任中金(CICC)浦东对冲基金母基金投资决策委员会委员,完成了近6亿元对冲基金母基金(FOHF)的研究和投资。
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